出品｜WEMONEY说合室                              文｜文心

2025年的成本阛阓，保障科技板块风起潮涌。从自便健康在港交所挂牌首日股价飙升158%，市值冲破120亿港元，到白鸽在线通过聆讯、暖哇科技递交招股书，一场以“AI”为中枢叙事的新一轮上市海浪席卷而来。

这波激越并非简便的成本复制，中国保障科技行业从依赖互联网流量的外生增长，进入了依靠东谈主工智能终了内生驱动的“生计解围”新阶段。

保障科技的上市解围与价值重估

2025年，保障科技公司的上市次序彰着加速，旅途也愈增加元。

纵不雅全年，一场横跨好意思股与港股的“上市解围战”热烈献技。四月，互联网保障平台元保在纳斯达克挂牌，首日高潮6.4%，为年度上市潮拉开序幕。五月，旗下领有“小雨伞”等平台的手回集团登陆港交所，但其首日破发的推崇，也为阛阓敲响了警钟，这清晰单纯的渠谈故事已难以打动投资者。七月，专注于赋能保障代理东谈主的i云保得到中国证监会境外上市备案，赴好意思程度鞭策。九月，深耕健康险智能风控的暖哇科技负责向港交所递交招股书。至年末，自便健康的惊艳推崇与白鸽在线的聆讯通过，将这场成本盛宴推向高潮，也澈底将“AI”锻形成为新一代保障科技公司的中枢价值标签。

回溯更早的上市过程，这种叙事疗养的轨迹明晰可见。2020年至2021年间上市的慧择、水点等，其故事中枢照旧互联网口头的流量团员与变现。随后上市的车车科技、致保科技等，已开动强调其数字化处分决策的能力。至2024年至2025年，不管是已上市的众淼创科，照旧列队中的暖哇科技、白鸽在线，在其招股书中，“东谈主工智能”“大数据模子”“数字化风控”等重要词的权重已远超“用户限制”和“流量进口”。

这一波联接上市的背后，是行业共同濒临的现实压力：互联网流量红利见顶，监管“报行合一”（即要求保障公司报备用度与推行履行一致，压缩佣金空间）等战略捏续挤压传统中介口头的利润，早期融资阔绰殆尽。上市关于它们而言，不仅是荣耀的加冕，更是补充弹药、看护科技干涉以寻求生计空间的势必聘用。相应地，成本阛阓的反馈也出现权贵分化——那些领有明晰AI本领落地旅途和极度壁垒的公司更受怜爱，而口头堕落者即便见效上市，也未免濒临破发与估值低迷的窘境。

成本阛阓为AI叙事从头订价

当“AI+保障”成为悉数入局者的圭臬叙事，成本阛阓却以其私有的平稳，对企业进行了一场基于盈利、科技含量与增长后劲的霸道甄别。

2025年的这场上市潮，推行上是一次公开的“期中答辩”，公司的股价推崇、财务健康度与成长叙事，果决划出了明晰的阵营。

阛阓的聚光灯滥觞打在了自便健康身上。其于2025年12月23日在港交所挂牌，首日股价暴涨158.82%，市值一举冲破120亿港元，成为年度最大“黑马”。这并非惟恐，其公开荒售得到突出1400倍的逾额认购。中枢原因在于其见效的业务转型：公司收入重点已从保障销售澈底转向健康管事，2025年上半年，一分彩app官方下载健康管事收入占比高达76.7%。其营收增长迅猛。成本阛阓买单的，是其论述的“AI健康管制+保障保障”生态闭环故事，合计它找到了从支付蔓延到管事的增量阛阓。

与自便健康的爆发形成对比的是另一批已终了肃肃盈利的公司。元保于2025年4月在纳斯达克上市，首日高潮6.4%，股价推崇平定。它的底气来自塌实的财报：公司在2024年已扭亏为盈，终了净利润4.36亿元，且2025年第一季度净利润同比大增122%。更重要的是，其收入中约有66.8%来自系统本领管事费，这使其“科技公司”的成色更足。一样，手回集团（“小雨伞”母公司）于2025年5月登陆港交所，诚然上市初期曾碰到破发，但其2025年上半年净利润约6.64亿元，同比增幅突出900%，弘大的盈利能力为其构筑了价值底线。

有关词，并非悉数治有“AI故事”的公司齐能得到如斯礼遇。现在仍在列队上市的“本领派”代表，正濒临成本的严格谛视。暖哇科技动作纯本领输出方，其招股书清晰，尽管近三年营收年复合增长率达65%，但同期累计蚀本突出7亿元。同期，其对单一客户（如众何在线）的收入依赖，也激励了阛阓对其业务寂静性和捏续盈利能力的担忧。一样，已通过港交所聆讯的白鸽在线，诚然在细分场景险阛阓占有率第一，领有海量保单数据，但其贸易口头能否将场景上风滚动为高利润率，仍需上市后考据。

AI叙事的“B面”

尽管AI叙事色泽四射，但其随同而来的内素性挑战也一样严峻，组成了光鲜故事的“B面”。能否妥善支吾，将径直决定企业能否穿越周期。

首要且最严峻的挑战是数据安全与隐秘保护。保障AI，尤其是在健康险规模，其效用建树在处理多量个东谈主敏锐健康数据、生物信息的基础之上。这些数据既是金矿，亦然“炸药桶”。一朝发生流露，不仅会导致无数财务补偿和监管重罚，更将澈底蹂躏用户信任。

AI模子的决策依赖历史数据，要是数据自身存在对某些群体（如特定地区、年齿或既往症东谈主群）的固有偏见，算法可能会在核保与订价门径将其放大，导致系统性愤慨。此外，AI“黑箱”特色使得终止承保或给出特定费率的原因难以向客户明晰阐述，这与监管要求的消费者知情权与平正来往原则可能产生冲突。

保障条件复杂，触及医学、法律等专科规模。若AI客服或核赔模子产生“幻觉”，给出乖张阐述或决定，极易激励销售误导纠纷和乖张的理赔论断，给公司形成紧要损失。

因此，改日的竞争不仅是AI本领能力的竞争，更是本领伦理、风险治理与合规能力的概述竞争。最初的保障科技公司必须在追求效果的同期，主动构建涵盖数据全人命周期的安全驻守体系，探索可阐述AI在重要决策中的期骗，并建树严格的AI产出东谈主工复核与伦理审查机制。

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